金道投资：季节因素利好 煤炭股有望起动

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　　金道投资(香港)有限公司

　　内地的“十·一国庆”长假期展开，沪深股市休市，港股周一则承接上周五美股急挫的跌势，再度显著下滑，恒生指数(16250.27,-571.88,-3.40%)大跌逾700点，失守17000点大关，国企指数(8102.58,-305.68,-3.64%)跌幅更甚于恒指。只是，大市跌至现水平，不少股份均已见有相当吸引力。中资股方面，煤炭股累计跌幅明显，于大市短期或有技术性反弹下有望起动，值得留意。
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　　行业持续平稳增长

　　外围形势依然未见有改善，港股由于资金流动性高，以及没有沽限限制，故此仍然备受压力，恒指跌穿一关又一关。只是，基于短期已累积相当跌幅，大市已跌至超卖水平，估计现水平已距离短期底位不远，投资者可考虑作短线部署。对象方面，应以优质中资股的反弹力度较佳，有短期利好因素配合的股份尤其值得看好，煤炭股在第四季进入销售旺季，需求及价格均有望回升，加上跌幅不少，值得吸纳。

/ I3 e* O- @! p# S. U& u' @1 {4 n　　根据发改委早前公布，于今年1至8月份，内地产煤大省山西全省累计煤炭产量5.6亿吨，同比增长22.6%。当中，国有重点煤矿产量增长8.8%至3.1亿吨;国有控股煤矿增长53.8%至7008万吨;地方煤矿增长43.6%至1.8亿吨。累计煤炭销量3.9亿吨，同比增长11.5%。其中铁路出省销量增长8.6%至3亿吨;公路出省销量增长22.9%至8870万吨。而据中国煤炭运销协会方面表示，内地首7个月的煤炭消费量21.6亿吨，按年增长10%。而期内煤炭相关投资额达2220亿元人民币，按年增长22%。从各种数据所见，内地煤炭行业持续取得平稳增长。
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　　煤炭价格止跌回升

　　较早前，内地煤炭价格持续回落，成为煤炭股走势向下的原因之一，不过，及至9月初，煤价回落势头得到纾缓。据秦皇岛煤炭海运网环渤海动力煤价格指数中心数据显示，环渤海地区5500大卡动力煤价经过连跌9周后，于8月31日至9月6日的一周止跌回升。而于9月21日至27日一周内，环渤海地区5500大卡动力煤综合平均价格报收每吨832元人民币，每吨较前一报告周期上涨了3元人民币，可见煤价已开始重拾升势。中线而言，由于行业仍将一直进行整合，加上铁路瓶颈继续存在，因此，煤价仍然有望看升。

& ?% `, U$ u6 O( Y8 z　　神华兖煤均可留意

　　于煤炭价格因素利好的支持下，加上估值及派息均见吸引，煤炭股具有不俗值博率，其中，仍以龙头中国神华(27.5,-1.35,-4.68%,实时行情)(1088)的基本因素为最佳。神华早前公布，8月份商品煤产量按年升20.3%至2370万吨，煤炭销售量增21.9%至3060万吨，产销表现均见强劲。以现价计算，神华年初至今股价仅跌9.01%，跑赢大市，于一众同业中表现亦为最佳，具有一定防守性。不过，其2011年度预测市盈率约为10.4倍，股息率则为3.17%，于现市况下，吸引力一般，或可候其股价再现较大跌幅时再行收集。
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: W. C  K4 b  ]' f  F) D4 Q: p　　短线而言，一众煤炭股之中，或以兖州煤业(13.84,-0.84,-5.72%,实时行情)(1171)的反弹动力较为可取。兖煤于近期接连在澳洲及加拿大进行收购，惟受累于市况疲弱，收购并未能为股价带来支持，股价持续走软。以现价计算，兖煤的预测市盈率仅为6倍，股息率达4.87%，可望为股价带来不俗支持，加上从往绩所见，兖煤爆炸力较强，值博率较高，可以低吸。

' {* d4 G- L/ z; M& O; e* k9 x# s来源：金道投资

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