菲律宾拟效法印尼矿石禁令 镍市恐慌

昆仑剑客

菲律宾拟效法印尼矿石禁令 镍市恐慌

2014-09-12 路透社

　　 菲律宾准备效法印尼禁止出口未加工矿石的消息，上周在伦敦镍市引发恐慌。在印尼中断出口之后，菲律宾成为中国广大的含镍生铁(NPI)产业主要的镍矿供应国。这个供应管道可能中断的威胁，显然使得镍市多头加速发展。
: j! @8 v; g% k! Z0 x　　到了周二，菲律宾议员称，这样的禁令至少要有五年宽限期。
( p% s3 X: G# S& E0 N0 b　　伦敦金属交易所(LME)指标三个月期镍CMNI3当日随之大跌1,000美元至每吨18,925美元，前几个交易日的涨幅悉数回吐。
" d, a# v/ @! [1 B% C' G' T$ m　　不过，倘若各界集体假设菲律宾的情势发展将与印尼状况相呼应，市场对于菲律宾延后出台矿石禁令一事似乎有点儿过于放心。
- D! q3 o1 t3 c, g3 y　　比较没有疑问的是，最近价格如过山车上下震荡，说明镍市多头心态，特别是其对供应面消息的热烈反应。
7 n6 {8 N4 n  n( B! _) |　　菲律宾矿石的重要性
　　自印尼在1月推出对矿石出口的全面禁令以来，镍价表现就超越在LME交易的其他基本金属。
　　可以理解，自印尼总统签署禁令以来，该国已导致全球失去近三分之一的镍矿供应。
　　中国众多的含镍生铁生产商都面临风险，他们是国内不锈钢行业的主要镍来源，但是严重依赖印尼矿石作为主要原材料。
# E- k: s' a: p4 Q  {+ n! [8 |. q　　看多动力上周戛然而止，因为LME库存明显增长，这显示全球镍供应还并未短缺。
3 u6 T0 h+ L' V) I　　菲律宾长期作为中国含镍生铁生产商的第二重要镍矿石来源，不过其矿石质量通常低于印尼矿石。
; M+ U0 _' o9 K: B. ^　　现在，菲律宾成了镍矿石的唯一来源。随着中国对替代供应的需求增加，菲律宾出口量也快速增长。中国7月从菲律宾进口量为创纪录的500万吨，今年累计进口增长15%。
; S/ C+ g) \# Q/ ~. {　　市场的共识是，菲律宾镍矿石不能完全替代印尼减少的供应，但是原料进口增加或许能大大延长含镍生铁生产商的生命线，尤其是它们把这些供应掺入现有库存的话。
　　这就解释了为何新闻传出菲律宾议员在考虑类似印尼禁令的立法时，镍价会出现飙升。
2 l- ]9 D' ~6 R) r) s# g6 }0 V　　但多头泡沫很快消散，因为后来得知可能需要约两年时间来制定和通过该法案，另外还需五年才能开始实施禁令。
% m3 e  X1 c, N8 v# x- \8 Z+ G　　不用恐慌了？
' u: n1 ^+ v; f% Z" K　　五年的宽限期与印尼立法过程类似，出口禁令于2009年在印尼成为法律，但今年才执行。
　　市场因此推论，菲律宾的禁令将在七年后实施，距今还很遥远，不会现在就导致重新估算镍供应时间线。
　　不过这得假设菲律宾的法律程序也与印尼相同。
　　别忘了，直到2013年最后几天，也几乎谁都没想到印尼真会实施禁令。矿业部门积极游说希望能阻止其实施，或至少降低力度；而且印尼决策的任性特点说明，该法案最可能的结局是半道妥协。
2 C+ x6 e+ _  ^5 h( M3 }, r　　但事实不是这样。印尼政府毫不手软，连该国的大型铜矿--美国自由港麦克默伦铜金矿公司和纽蒙特矿业(Newmont Mining)都不得不协商修改合同条款，以便计入大幅上调的出口税和最终禁止出口铜精矿。
" t* h5 W0 E7 O2 z% S　　没有理由假设菲律宾会在最后时刻上演类似的逆转剧情。该国政府会紧跟印尼的脚步。到法案颁布时，菲律宾应该已经有几家含镍生铁厂投入生产了。
" M& X: i$ T/ ?　　换句话说，菲律宾政府未来实施禁令时可能加快步伐，比方说事先把承诺修建加工厂和颁发新的镍矿开采许可挂钩。
　　当然细节决定成败。不过若是假设菲律宾与印尼情况相同，恐怕有点冒险。
　　与印尼不同的是，菲律宾将拥有一个模版案例，可以在此基础上微调政策。
% f, P2 [' L+ c) n　　多头火力
　　无庸置疑的是，镍市中呈现休眠状态的多头派，因菲律宾方面的消息而苏醒过来。
　　LME的库存升高或许已令年初的多头气焰受到压制，但显而易见的是，多头仍磨刀霍霍，因应供应面消息而伺机出手。
7 p4 x! }6 ^6 ?" G9 ~, ?# L. `9 X　　LME的持仓报告(COT)显示，基金经理人在上周的下半周缩减现有的期镍空仓，并增持多仓。净多仓增加逾5,000口至38,400口，相当于15%的未平仓合约，这样的水平只有锌市可以凌驾。
+ Q, ~* t' s7 v/ j　　因此，周二期镍暴跌的走势，被视为是趋势急转直下。
　　然LME有关基金经理人短线仓位变动的数据，只能得知这个市场部分的投机操作。
　　更多讯息要看LME镍期权市场。7月期权交易量为86,854口，虽然远不及5月接近216,000口的高位，但仍是高于2014年之前的任何月份。今年迄今累计的交易量是去年的四倍多。
　　这实在合情合理，因期权、特别是远月期权，是一种无需精准知道印尼镍矿禁令何时开始实质影响中国NPI行业，就可以参与镍价上涨获利契机的工具。
3 [1 k8 z( @- P' l3 C7 K) B　　由于期权的卖方被迫做对冲买进，任何急涨将会催化升速。这次之所以没有发生这样的情况，是因为这波升势太快就熄火了，不过，这波上行走势的最初升速，应该被视为一警讯，可从中窥知一旦供应面出现紧俏迹象，镍市就很有可能出现这种走势。
　　菲律宾效法印尼矿物出口政策的举动，短期内不会影响到供应面，但仍实实在在危及未来的供应情况，不尽然得等上七年。

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