摩根大通维持百度增持评级 称360只影响5%营收

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北京时间8月24日消息，摩根大通今天发布了关于百度的投资研究报告，称奇虎搜索引擎的推出对百度的影响只涉及5%的营收，百度仍会以技术赢得用户。因此维持百度股票评级为“增持”，以下未报告摘要：
尽管奇虎搜索引擎的推出对百度产生负面影响，但我们相信，潜在的影响只涉及百度5%的营收。百度目前股价已反映这一潜在影响。因此，我们维持百度“增持”评级。　　1）我们预期10%的百度流量来自奇虎浏览器中的搜索框和奇虎个性化主页。根据百度的数据，2012年第二季度，奇虎浏览器为其贡献了约21% 的流量。我们预期：1）其中有一半的流量来自奇虎浏览器中默认的百度搜索框和个性化主页；2）另外一半流量来自输入百度网址的用户（请使用以下链接查看浏览器市场份额的历史数据， http://tongji.baidu.com/data/browser，这张图显示，奇虎的重要性正在日益增长）。我们注意到，奇虎管理层的预期（约20%的百度流量来自其默认搜索框和个性化主页）跟我的预期（10%）有偏差。这可能是定义的差异所致。根据艾瑞咨询公司数据，奇虎浏览器有61%的市场渗透率，但百度预期，其21%的流量来自奇虎浏览器。
　　2）奇虎浏览器的推出：尽管此前奇虎将谷歌设定为其浏览器（搜索框和主页）的默认搜索引擎，但由于谷歌在中国的搜索体验不尽人意，大多数用户实际上将百度改为其默认搜索引擎。上周，奇虎在推出自己的搜索引擎后，奇虎浏览器将默认搜索设定为自己的搜索引擎。据新浪新闻报道，奇虎因这一改变在过去几天已获得了10%的搜索市场份额。
　　3）市场份额改变是暂时的还是永久的？换句话说，中国用户将会把默认浏览器改回成百度吗？（如同他们不喜欢谷歌，将默认搜索引擎改回到百度一样）。我们相信用户最终会选择更高质量的搜索引擎，在我们看来，它就是百度。
　　4）主要问题：搜索质量和搜索便利性的选择。我们相信百度拥有更好的搜索技术，更为广泛的搜索产品（如旅游、知道、贴吧、地图和百度文库）。我们预期用户（尤其是高端用户）将逐渐被这些产品所吸引。奇虎管理层相信搜索技术都一样（如果没有足够好），用户将选择浏览器默认设置带来的便利性（以搜狐搜索为证，70%的搜索搜索来自其浏览器和工具框）。新浪新闻报道奇虎可能已从百度那里复制了搜索结果。
　　5）对百度的财务影响：我们预期，由于有些奇虎用户将不会把百度设定默认搜索引擎，未来将会对百度5%的营收产生影响。我们预期奇虎将拥有 10%的市场份额，其中5%来自百度，5%来自谷歌。我们相信百度目前的股价已经反映了这一潜在的影响。百度可以做什么呢？在PC浏览器上与IE合作，将百度搜索预装在新的PC和平板设备上。一场营销活动可能也会有效。

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