俄油企苏尔古特价值低估经济再添阴霾

tlm511 · 发表于 2012-7-3 01:50

据中国石化报：

俄罗斯第四大石油生产商苏尔古特公司旗下的炼油及天然气业务一直以高品质著称，然而公司市值却低于其现金及易变现资产总和，这说明投资者并未认识到该公司的真正价值。

  不容乐观的俄罗斯经济
  苏尔古特公司是继俄罗斯石油公司、鲁克石油公司和TNK-BP之后俄罗斯的第四大石油企业，该公司的日均产油量已达110万桶。投资界本应对其所拥有的广袤油田、输油管道及钻井给予高度评价，然而如今该公司在股票市场上差强人意的表现表明，投资者对俄罗斯经济的看法颇为悲观。
  根据莫斯科投资银行统计，苏尔古特公司的股价最近几周大幅下跌，其在俄罗斯Micex证券交易所的市值已跌至285亿美元，低于资产负债表上记录的314亿美元现金及流动资产总和。
  投资银行首席分析师克里斯·威福在其关于苏尔古特公司的研究报告中指出：“市场所反映的价值不合逻辑。”
  今年春天，俄罗斯股市上空阴云密布，自3月中旬起股票指数已下跌逾18.8个百分点，缩水速度高于其他金砖4国。究其原因，是国际能源价格走低迫使投资者降低了对能源公司利润的预期。
  疲软的资本市场数据为俄罗斯经济再添阴霾的同时，也令二次上台的总统普京颇为苦恼。原因是，普京曾在其竞选活动中承诺，大量出售国有资产以增加社会福利开支及军备支出。而如今平均4.28倍的市盈率表明，同样是经营采矿或采油事业，俄罗斯企业的价值不及巴西或印尼企业的一半。
  克里姆林宫的潜规则
  即使能源行业在俄罗斯经济中握有超级强权且实力强劲，也不能说服投资者会安心将资金投于其中。
  苏尔古特公司的股票在莫斯科证券交易所以及纽约场外交易市场上交易。尽管该公司自2002年起便未进行相关国际标准信息披露，但最近出台的新法律则倾向于责令俄罗斯上市企业执行投资友好型措施并增加信息透明度。
  投资者甚至对苏尔古特公司曾资助俄罗斯海军在西伯利亚建设潜水艇基地的事情毫不知情。然而，公司这种封锁消息的做法却并未消除外界对其种种负面猜测，反而起到欲盖弥彰的效果。
  目前，尚不清楚美国及其他地区的投资者在得知他们曾资助过俄罗斯的战略性核设施后，对苏尔古特公司的兴趣将有何变化。
根据一位高级会计师的说法，苏尔古特可能已将其对潜艇基地的资助记入年度报告中的非营业性支出或社会责任性支出项下。
  前财政部副部长谢尔盖·阿里克谢称，俄罗斯的能源企业一直受制于克里姆林宫的潜规则，他们被迫为政府的各项事业提供资金援助，从总统府的修缮到滑雪胜地的开发再到军队建设。不管资金用途是什么，只要政府有要求，你就要掏钱。
  利润最高却被低估的企业
  近期，俄罗斯主流商务报刊俄罗斯商业日报重新讨论了苏尔古特公司市值被低估的另一个原因。其引用某些石油分析师的论断称，克里姆林宫正计划促成俄罗斯石油公司对苏尔古特公司的收购，前者在普京第一次当政期间实现了资产规模的迅速扩张。
  苏尔古特公司虽为民营企业，但其高层却与普京交好。2011年，该公司日均销售收入按乌拉尔原油平均价格计算可达1270万美元，其主要出口伙伴为同样信息不透明的荷兰大宗商品公司——贡沃尔石油公司。
  对此，苏尔古特公司一直强调的是股价以外其他可展现其良好经营状况的指标，如员工的高薪及旧时苏联能源部最看重的钻井深度数据等。该公司目前还未将其2011年财务报告在公司网站公开，但已通过新闻公报公布其去年钻井深度总和达4750千米。
  目前，拥有该公司70%股权的股东是谁仍是个谜，但是，其曾透露公司高管握有多数股票。
  赫米塔基基金公司曾试图找出该公司被低估的价值。其首席执行官威廉·勃劳德曾于2004～2005年将苏尔古特公司诉诸公堂，以迫使其遵守俄罗斯的证券法规，这样做虽然可能会导致公司现金储备的流失，但当时，苏尔古特公司的现金储备仍算充足。
  勃劳德曾表示，苏尔古特公司是俄罗斯利润最高但最被市场低估的企业。