大规模抄底 中国紧抓铜等大宗商品“熊”契机

昆仑剑客

大规模抄底 中国紧抓铜等大宗商品“熊”契机

2014年11月24日   中国证券报

　　继黄金、原油之后，中国在国际大宗商品市场上再现大手笔：相关人士透露，在铜价暴跌之际，中国国储一直在悄悄地大举买入。1月以来可能已经购买了大约50万吨铜，力度空前。
　　而8月份以来，作为全球第二大原油进口国，中国正在利用低油价不断囤积原油。“数量庞大（触及9个月高点）的巨型邮轮正在源源不断的驶向中国港口。”相关报道称，仅10月11日当天就有80艘平均运能为200万桶原油的巨型邮轮驶向中国。
$ J* w; r' g+ X2 O4 U# P　　“对于国储大规模收购原油、铜等物资，应该定性为战略性反周期买入保值。作为石油和铜的消费大国，我国也是上述物资的进口大国，自给率严重不足，进口依赖较大。目前原油和铜价处于低位，正是国家战略性地买入储备的最好时机。”中国证券报专家委员会委员、中国农业大学常清教授表示。
5 `) n9 I! b' ?  B( `# t4 n　　权威人士认为，打造制造业强国将是我国未来较长时期内的重点战略任务，制造业的发展对能源原材料的供应保障提出了越来越高的要求，因此我国要将竞争重点转向资源的争取上来，从数量和价格两个方面为制造业强国的崛起提供保障。
9 S! N2 `4 @1 X, n2 _6 s  K+ g0 c　　目前，适时加大资源储备正是保障资源数量供给和平抑价格波动的必要措施。建立资源战略储备的最大意义，并不是直接会降低资源的价格，而是一方面资源储备可以锁定资源商品的价格，另一方面是稳定对资源价格的预期，从而使得国内资源商品价格不至于出现过度波动，以缓解资源价格剧烈波动带来的风险。
) |5 ~1 V# A3 S8 ~　　紧跟“熊步” 中国积极出手
/ a+ s( g  Z6 N7 i; y- @　　“数量庞大（触及9个月高点）的巨型邮轮正在源源不断的驶向中国港口，暗示全球第二大原油进口国正在利用低油价囤积原油。”相关报道称，仅10月11日当天就有80艘平均运能为200万桶原油的巨型邮轮驶向中国。
# ]& g1 _: S/ Q  r6 n" l2 O+ E　　上述现象的背景是：因供需失衡及页岩气的冲击等，全球油价自6月以来一路狂跌。以纽约原油期货为例，其价格在6月25日还维持在104.32美元/桶，而11月14日，已跌至73.41美元/桶。
7 V) c& c- A1 |　　“中国有4100万桶的商业及战略原油储备需求，新的储油场地已经上线。在油价较低的情况下，中国逢低买入以充实石油储备。”权威人士分析，与2008年不同，此次大手笔出手可谓抓准了时机。
　　与石油一样，铜和镍等有色金属也是中国紧缺的战略物资之一。中国买什么，什么涨。2005年，国际基金利用国储的失误进行狩猎，一度引发了沸沸扬扬的“国储铜”事件。
% m" @  Y) C: S. }7 ~  p　　而这次，在铜价处于多年低位之时，国储局可能一直在悄悄地大举买入。据交易商和分析师称，国储局自1月以来已经购买了大约50万吨铜，力度空前。
　　自2012年年初以来，全球铜价因需求疲软而一路下跌。今年3月14日，铜价触及6386美元的四年低点。目前伦敦金属交易所（LME）三个月期铜从2012年算起已经跌了20%。
　　花旗银行的金属研究负责人David Wilson认为，在3-4月份时，国储局曾购买了23万吨铜。海关数据还显示，10月中国铜进口飙升至40万吨。但目前尚不清楚国储局购入的数量是否包含在海关数据之中。
4 B6 e% O1 r/ A; G" X5 p　　据介绍，负责铜、铁等金属战略资源储备的中国国家物资储备局，今年将买入力度提升至新的高度，自1月初以来已购买了大约50万吨铜。其规划是在任何时候手里都持有200万吨的铜。
　　记者致电国储局，电话始终处于无人接听的状态。但据金瑞期货分析师宋小浪分析，收储渠道最主要还是在LME上收美金铜，证据是：LME的库存减少了很多，10月进口量增加很多，但进口溢价却没有变化，正常情况进口多了会拉高进口溢价，这说明很可能是在LME上交割运回的。
　　另据业内人士称，2014年，国储局从国内生产商手中收购了钼、钴、钨及稀土，其中钼为20年来首次收购。去年12月设定的2014年初步收购计划中，铜进口量为30万吨，目标价格在每吨7,000美元之下。不过，在订购了30万吨2014年交货的铜后，国储局又决定在3-4月份采购约20万吨国内保税仓库铜库存，因国际铜价跌至多年低位。
# G& |: m; \8 i2 S　　这位业内人士称，若铜价跌破每吨6,500美元，国储局可能订购更多铜。若铜价跌向6,000美元，采购量可能非常巨大。
! r, T9 Z0 [* S( M! B. d　　此外，2014年镍采购计划为10-15万吨，国储局今年已订购了12-13万吨，部分镍仍在LME仓库中。
& k# r4 U+ v) y) K- c　　越跌越买 反周期战略布局
　　“原油和铜，一个是战略性能源产品、一个是重要的工业原材料。从长期看，中国是工业大国，经济发展模式也还属于高耗能模式，为新经济周期的到来和腾飞积蓄力量，就应当在价格跌至低位时，适时建立强大的能源和工业原材料储备。”常清表示。
+ K" r% C/ N' s+ g5 L　　近年来，我国原油进口量增速惊人：2014年前8个月的进口量就已达2.01亿吨，接近2009年全年进口量2.04亿吨。据业内人士测算，油价每下行10美元，中国企业和居民将节省开支1070亿元，相当于去年GDP的0.2%。
　　而今年6月19日以来，国际基准油价布伦特原油价格从最高115.71美元/桶，跌至创四年新低的76.76美元，跌幅超过29%，大幅降低了原油进口国的进口成本，也激发了中国、印度等进口大国的买入热情。但奇怪的是当月中国原油进口量环比减少15.5%，每日进口567万桶，同比增长2.25%。业内分析认为，考虑到船运日程安排的因素，10月的任何进口增长都可能体现到11月数据中。
4 Z, d3 ]* y3 e. Q7 H　　“国储收购原油，但并不会改变原油的趋势。我认为目前原油价格跌势接近尾声，虽然无法判断是否底部，但从中长期上看，目前的价格已经是阶段低点。对于消费大国而言，此时就应该越跌越收。”常清对国储收储行为表示肯定。
; S/ H" a- X; ]: R4 |7 j$ q+ m　　铜方面的情况类似。铜可广泛地应用于电气、电子、轻工机械、建筑、国防等领域，在中国有色金属消费中仅次于铝，是重要的战略物资。但我国铜自足率不足30%，进口量也是长年居高不下。中国海关总署数据显示，今年1月我国未锻造铜及铜材进口53.6万吨，同比上升52.7%，创历史新高。最新数据则显示，受季节性因素和国内经济增长疲弱影响，10月中国的主要大宗商品进口规模并未因各类商品价格暴跌而环比大增，只有铜环比增长2.6%，超出市场预期，10月铜进口量也升至4月以来新高水平。
% L4 ^, t$ B; p　　2011年以来，铜价自最高10190美元/吨跌至今年3月19日的6321美元，价格跌去36%有余，创了4年多新低。但业内人士预计2014年铜矿产出压力还会增大，叠加美元利率上升带来海外投行的投机成本上升，铜价长期依旧难以摆脱跌势。
6 L! \- h' w0 A" `- E) }　　“国储收铜，当然是价位越低越好，但不能从投资的角度去进行评价的，不要认为是抄底。目前铜价在6700美元附近，已经是近几年来的最低位。而且从长期而言，现在的价格还是处于低价区。”
/ c6 L& J5 J9 s5 }/ V, |" J5 O　　“今年国储收铜，我认为可能基于三个方面考虑：一是，在价格处于低位时加大国家战略储备，这是有关部门去年下半年和今年年初就设定了的收储目标；二是，防止融资铜问题引发银行坏债，从而导致金融系统性问题，这也是3月份收储的最主要目的，当时信用违约事件频发，贸易商大量弃货；三是，通过大量采购铜，扭转贸易顺差的不利局面，因贸易顺差会加大人民币升值压力。”业内专家表示。
　　主动出击 缓解资源“依赖症”
　　凭借供给弹性巨大的劳动力资源和廉价土地资源，中国已经成为世界性的加工制造中心，而制造业大国的地位则进一步强化了我国资源的对外依赖程度。近年来，随着我国经济总量迅速扩大、城市人口持续增加、居民生活方式改变，特别是重工业部门加快发展，近年来能源、资源消耗迅猛增长，供需缺口越来越大，对国外的资源依存度不断攀高。
　　此外，在资源价格上，我国也受制于人。石油、铜等资源性商品兼具一般商品和金融产品的双重属性，在一定意义上也是金融产品，受到金融市场变化的诸多影响。
) h$ a6 h3 q# O1 X6 N* Z9 I5 B- l　　从国际市场实践看，大宗基础能源、原材料的定价分为场内交易和场外交易两种。场内交易定价主要是指在期货交易所通过集中竞价方式来确定价格。期货价格是相关产品价格的风向标，是国际大宗商品交易的重要参考依据。而场外交易则是由交易双方通过一对一的交易方式达成的交易。其价格多由买卖双方分散协商而定。
　　由于我国期货市场发展时间短、规模小、品种少，中国没有成为任何一种大宗商品的定价中心，而在国外进行期货交易，由于交易制度差异、代理风险和信息劣势，国内企业参与境外期货交易的成本极高，这导致了定价权的缺失。
/ ?, f) m: x# A' g7 C) p, G3 D, c　　“资源商品的供求主要通过长期合约和期货市场合约进行，而货币供应量和流动性又直接影响着期货市场的投资。同时，资源商品的名义价格又大多以美元标价，所以美元汇率的变化也直接影响资源商品的名义价格。全球与资源性商品相关的金融交易市场也发展迅猛，从而为过剩的流动性追逐资源性商品提供了便利条件。”业内一位不愿具名的专家表示。
　　“打造制造业强国将是我国未来较长时期内的重点战略任务，制造业的发展对能源原材料的供应保障提出了越来越高的要求，因此我国要将竞争重点转向资源的争取上来，从数量和价格两个方面为制造业强国的崛起提供保障。”前述专家表示。
5 z! L3 Y% A0 W- @2 |　　该专家认为，目前适时加大资源储备正是保障资源数量供给和平抑价格波动的必要措施。建立资源战略储备的最大意义，并不是直接会降低资源的价格，而是一方面资源储备可以锁定资源商品的价格，另一方面是稳定对资源价格的预期，从而使得国内资源商品价格不至于出现过度波动，以缓解资源价格剧烈波动带来的风险。