一、宏观经济

　　1．财经新闻

　　（1）美国经济数据走好预示经济回暖

　　进入2012年的前两个交易周，市场交投开始变的活跃起来。美国经济在新年后一路凯歌高奏，重要经济数据普遍表现强劲，尤其是美国就业数据明显走好，美国12月非农就业人数增长20.0万人，预期增长15.0万人，美国已经连续15个月录得就业人口的增加，预示着美国经济逐渐开始回暖，尤其是欧元区陷入债务危机的泥潭之际，加上中东局势的不稳定，市场很容易受到风险情绪的影线而推高美元。美元无疑是新年后表现最为抢眼的货币之一，美元指数也录得81.50的三月来的新高。

　　（2）惠誉维持德法评级，标普仍将法等14国列入观察名单

　　11日，惠誉官员表示，不会下调德法AAA评级，此言令市场对于欧债问题的担忧有所放缓，导致欧元等风险货币受到支撑，但目前由于市场对于欧债问题依然缺乏信心，令风险货币涨幅受限。惠誉高级官员Parker表示，德国的AAA评级是安全的，此外还表示，预计法国评级在2012年不会被下调，而奥地利的AAA主权评级也没有面临即时风险。

　　（3）12月CPI涨4.1%

　　在去年7月达到6.5%的年内高点后，CPI涨幅已经是连续5个月回落，并在12月创出15个月来的新低，达到4.1%。与此同时，去年全年CPI涨幅高达5.4%，远高于去年年初4%的预期。专家指出，上个月CPI走势基本符合当前物价回落的总体态势，预计今年CPI会呈现前高后低的趋势,全年CPI将控制在4%以下。

　　（4）西班牙和意大利国债拍卖

　　1月12日欧洲早盘西班牙和意大利进行了国债拍卖，西班牙拍卖了99.8亿欧元2015年和2016年到期债券，成交量几乎达到此前的目标上限50亿欧元的两倍，3年期债券收益率为3.384%，较12月的5.187%大幅回落。意大利售出120亿欧元债券，拍卖额达到此前目标，其中包括85亿欧元1年期债券，收益率2.735%，较上次的5.952%也大幅降低。两国拍卖结果表明投资者对欧元区国家前景的信心改善，购买主权债券的兴趣增加。

　　（5）欧央行维持基准利率1%不变

　　欧央行行长在政策声明中阐明“在经济环境高度不确定性及通胀压力仍存的背景下暂缓加息”。一度作为市场焦点的欧洲央行1月利率决议最终一如市场预期，宣布维持利率不变。欧元区消息虽对金属市场形成利好，但不表示欧元区经济好转。金属涨势是否能维持，被打上问号。

　　2．行业新闻

　　（1）江西全力整治铅蓄电池企业

　　记者从江西省日前召开的全省铅蓄电池及再生铅行业环境综合整治座谈会上获悉，江西列出详细时间表，推出具体工作部署，全力整治好铅蓄电池老企业，并严格把好新上企业源头关。

　　（2）川西拟建铅酸电池再利用生产线

　　四川省环保厅近日对成都川西蓄电池(集团)有限公司《废旧铅酸电池回收再生利用及蓄电池生产技改项目环境影响补充报告》的环境影响评介信息进行了公示。公示信息显示，该项目属迁建扩能技改，新征108亩建设用地，总投资9800万元，其中环保投资1364.5万元；在建设一条年处理废旧铅酸蓄电池5万吨生产线的同时，关闭公司原有年回收处理废旧铅酸蓄电池1万吨的生产线，并新建两条各年产100万千伏安小时免维护铅酸蓄电池生产线。

　　二、伦铅、沪铅走势回顾和预测

　　1．伦铅走势回顾和预测

　　1月9日至1月13日，伦铅探底回升，但反弹幅度及其有限，疲软之势尽显。伦铅最高价2049.5美元，最低价1950美元，波动幅度不大。

　　1月9日德法进行了2012年的首次会晤，但此次会晤并无取得较多实质效果，没有有效提振市场信心举措，伦铅承压下行探底，最低触及1950美元强支撑位。10日中国股市企稳给市场带来不少正面信心，且部分进出口数据刺激下伦铜迅速走高，带动伦铅小幅反弹。11日，惠誉提示意大利降级风险大，不过表示德法AAA评级安全，伦铅震荡中回落。12日，欧洲议息决定利率维持不变，同时意西成功发债且效果大大好于预期，刺激伦铅反弹，受制于基本面疲软，尾盘有所回落。13日亚洲时段伦铅依旧无所表现，预计欧洲时段仍难向上突破2050重要关口。

　　美国非农数据刺激美元大幅上涨导致1月5日伦铅大幅下挫，而本周的反弹明显疲软无力，运行区间基本在预期之中。上升空间被二十日均线牢牢压制，而从10月份开始，一直处于2000美元这个平台整理，短期内难突破。我们预计下周伦铅将仍在区间震荡，随着国内春节假期的临近，LME市场的中国因素将大大减弱，做多的力量再次削弱，伦铅下行风险更大，核心波动区间1850-2050美元。

 

　　图1：伦铅K线图

　　2．沪铅走势回顾和预测

　　沪铅期货本周从震荡区间的下方震荡上行，后半周在周边金属强势的协助下有所走强，但是强度不是很理想。不过，下周现货市场因中间商大多放假，预计沪铅现货市场或能维持较强的价格，这或给沪铅期货一定支撑。

 

　　图2：沪铅K线图

　　三、库存分析

　　1、伦铅库存

　　从1月6日至1月12日，伦铅库存增加800吨，至352650吨。伦铅库存连续减少，首次迎来增加，意味欧美国家圣诞假日基本告一段落，冶炼厂产能在逐步恢复；另一个原因或可能是中国需求因春节假期临近的疲软。从伦铅收盘价和库存变化来看，仍比较混乱，说明此价位库存变化基本对价格不敏感。预计下周伦铅库存变化不大，对价格影响基本可以忽略。

 

　　图3：伦铅收盘价与库存变化对比

　　2、沪铅库存

　　1月9日至1月13日，上海期货交易所沪铅库存减少707吨，至29850吨，其中期货库存反而增加838吨。从地区来看，上海、广东、浙江仓库都有所减少，且大体相当，都在二三百吨附近。下游本周采购减少，冶炼厂出货也有所控制，因此库存再次减少，春节假期越来越近，短期内沪铅库存不会有大的变化。

 

　　图4：国内库存变化情况

　　四、现货市场

　　1月9日至1月13日，本周总体货源上较上周减少，主要是冶炼厂没怎么往上海市场和广东市场送货，成交量也明显较上周下滑，春节的假日气氛已悄悄来临。9日现货1#铅价格小幅走低，个旧铅和河南铅报15130-15150，河南不带票成交于13950。10日价格波动几无，但主流品牌变为铜冠和汉江等，个旧和河南铅不多见。11日，随着沪铅上涨，不少普通铅价格转为贴水20-30，报15300，别的货源不多见，询价活跃但成交好转不明显。周四12日货源继续减少，询价也转淡，节前氛围较明显。而周五仍维持小幅贴水，报于15400，河南铅价格略低，但不带票货源较为紧张，询价一般。整体来看，货源减少和成交减少，较明显的节前气氛是本周的主基调。

 

　　图5：现货市场价格和成交量变化图

　　五、废旧市场

　　国内废铅市场本周成交状况一般；还原铅冶炼企业年底销售状况并不太理想，因此还原铅冶炼企业本周的采购并不是特别多。但市场成交主要发生在中间商和中间商之间，一些贸易商看好年后行情，且加上有货的中间商年底希望清空库存过节，因此二者产生交易需求，总体上使得本周废铅市场，特别是废旧电瓶的成交较上周稍微好转。

　　铅酸蓄电池企业今年的春节备货情况一直没有发生，下游对于合金铅的需求依然不是很旺盛，导致还原铅本周成交一如既往；另外，还原铅价格波动有限，甚至部分地区本周在普遍的乐观氛围下还有所下调，这使得下游企业的采购更加谨慎，从而形成恶性循环。

 

　　图6：废旧电瓶一周回顾

　　六、周边市场

　　1．伦铜行情回顾和预测

　　本周伦铜开始展现攻势，并且确立上涨格局；对比沪铜和伦铜走势，伦铜明显较强；一方面中国铜进口数据的向好为伦铜打开想想空间，另外，本周欧元区各类情况总体上好转超出预期，暂时使得伦铜前期所受到的宏观面缓解。

 

　　图7：伦铜K线图

　　2．美原油行情回顾和预测

　　原油本周总体上自高位回落，前期冲高的无力使得前面强的上涨趋势中断。短期的回落使得 原油或转入整体上的震荡区间内。预计对基本金属指引作用减弱。

 

　　图8：美原油K线图

　　3．美元指数回顾和预测

　　美元指数本周先涨后跌，预计下周初或整体以回调为主。本周前面几个交易日，美国前期的靓丽经济数据继续支撑美元；不过后半周，随着欧元区相关国家发债利好等作用，美元指数开始回调。前面的周报中，我们也强调，美元指数前期涨势确定性不高，因此婉转震荡则在情理之中。

 

　　图9：美元指数K线图

　　七、富宝调研

　　本周调研广东、江苏和浙江地区两个内容：一是蓄电池生产厂家就2011年12月25日国家工信部新颁布的关于清洁生产的文件精神，是否对在产商有影响的问题；二是蓄电池代理商方面是否存在不同的电池前端销售出现超计划外的销售量的问题。首先近50%的蓄电池生产商表示工信部的文件对该厂生产有影响，但并未采取太多的措施来应对此文件关于安全生产的实施，50%的厂家则表示该厂本来就是环检通过的，而且环保工作一直控制比较严格，所以该文件的颁布并未造成实质性的影响。而针对于代理商方面则30%的商家出现天能蓄电池一个月前断货的情况，总体上风帆的销量较好，其余小品牌蓄电池销量不太好，但是暂没有商家出现由于型号差异而带来滞销或者畅销的情况。

　　八、总结及预测

　　1．电解铅

　　美国非农数据刺激美元大幅上涨导致1月5日伦铅大幅下挫，而本周的反弹明显疲软无力，运行区间基本在预期之中。上升空间被二十日均线牢牢压制，而从10月份开始，一直处于2000美元这个平台整理，短期内难突破。我们预计下周伦铅将仍在区间震荡，随着国内春节假期的临近，LME市场的中国因素将大大减弱，做多的力量再次削弱，伦铅下行风险更大，核心波动区间1850-2050美元。

　　2．还原铅和废旧电瓶

　　本周伦铅连续强势回升，沪铅力度稍弱；国内废旧市场犹如隔岸观火，少有调价，货主询价虽表现积极，但整体成交较差，料下周更显疲软。
(作者：富宝铅研究小组)