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土地估价相关知识精讲班第42讲讲义
(3)相关因素分析
(3)相关因素分析
    当把握了整体背景情况后,投资者就可以针对某一具体开发投资类型和地点进
行详尽的分析。不同类型项目需要重点分析的内容包括:
    ●住宅开发项目:包括与房地产代理机构、物业管理人员特别是住户的沟通,以了解开发项目周围地区住宅的供求状况、价格水平、对现有住宅的满意程度和对未来住宅的希望,以确定所开发项目的平面布置、装修标准和室内设备的配置。
    ●写字楼项目:研究所处地段的交通通达度,拟建地点的周边环境及与周围商业设施的关系。还要考虑内外设计的平面布局、特色与格调、装修标准、大厦内提供公共服务的内容、满足未来潜在使用者的特殊需求和偏好等。
    ●商业购物中心开发项目:考虑项目所处区域的流动人口、常住人口数量、购买力水平,考虑购物中心的服务半径及附近其他购物中心、中小型商铺的分布情况。
    ●工业或仓储项目:考察开发所必须具备的条件,如劳动力、交通、原材料等。同时要考虑未来人住者的意见,如办公、生产和仓储用房的比例,大型运输车辆通道和生产工艺的特殊要求,以及对隔音、抗震、通风、防火、起重设备安装等的特殊要求。
5.房地产市场分析基本方法
    分析市场趋势的方法主要有:
1)购买者意图调查法
购买者意图调查法就是通过直接询问消费者在某一时期需要哪些商品及其数量来进行分析的方法。
2)销售人员意见综合法
当不能直接调查购买者或费用太高时,可通过询问销售人员来判断市场需求和企业需求。由于销售人员接近消费者,对情况比较熟悉,因此综合若干销售人员的估计往往能得到很有价值的结果。
3)专家意见法
又称为德尔菲(Delphi)法,是美国兰德公司于20世纪40年代末提出的。运用专家调查法时,首先组成由经销商、分销商或其他权威人士组成的专家小组,人数不宜过多,一般在20人左右,各专家只与调查员发生联系,然后按下列程序进行:
(1)提出所要预测的问题及有关要求,必要时附上有关这个问题的背景材料,然后一并寄给各专家;
(2)各专家根据所掌握的资料和经验提出自己的预测意见,并说明自己主要使用哪些资料提出预测值的,这些意见要以书面形式返回调查人员;
(3)将各专家的第一次预测值说明列成表,并再次分发给各位专家,以便他们比较自己和他人的不同意见,修改自己的意见和判断;
(4)将所有专家的修改意见置于一个修正表内,分发给各位专家作第二次或多次修改。最后综合各位专家的意见便可获得比较可靠的预测值。
4)时间序列分析法:包括简单平均法、移动平均法、加权移动平均法、指数平滑法。
时间序列分析法利用过去的数据或资料来预测未来的状态,即根据过去数据中的因果关系来预测未来的值,过去和未来的状态仅是时间的函数。时间序列分析法可进一步分为如下几类:
(1)简单平均法
简单平均法也称为算术平均法,即把资料中各期实际销售量的平均值作为下一期销售量的预测值。
(2)移动平均法
移动平均法是指引用愈来愈近期的销售量来不断修改平均值,使之更能反映销售量的增减趋势和接近实际。
(3)加权移动平均法
移动平均法虽然考虑了销售量增减的趋势,但却没有考虑到各期资料的重要性的不同。加权移动平均法就是在计算平均数时,再考虑每期资料的重要性。具体说,就是把每期资料的重要性用一个权数来代表,然后求出每期资料与对应的权数乘积之和。
(4)指数平滑法
指数平滑法也是加权平均法的一种。它不仅考虑了近期数据的重要性,同时大大减少了数据计算时的存储量。
Qt本期预测值=a平滑指数×St-1+(1-a)Qt-1          0≤a≤1
St-1——前期实际销售量
Qt-1——前期预测值
 5)相关分析法:包括回归分析法和市场因子推演法。
时间序列分析法是仅对时间为变量的函数的定量预测方法,它没有考虑其他众多影响市场需求的实际因素,因此在许多情况下是不适用的。此时可运用相关分析的理论判断销售量与其它因素相关的性质和强度,从而作出预测。这种方法尤其适用于中、长期预测。
(1)回归分析法
回归分析法是借助回归分析这一数理统计工具进行定量预测的方法,即利用预测对象和影响因素之间的因果关系,通过建立回归方程式来进行预测。
(2)市场因子推演法
所谓市场因子,就是能够明显引起某种产品市场需求变化的实际因素。市场因子推演法实际上也是通过分析市场因子与销售量的相关关系来预测未来的销售量。
 
六、房地产投资项目经济评价
六、房地产投资项目经济评价
1.现金流量
(1)现金流量的概念
   一个项目(方案或企业)在某一特定时期内收入或支出的资金数额。从房地产投资项目经济评价的角度,现金流量是指由于房地产投资项目实施而引起的资金收支改变量。
(2)现金流量分类
现金流入量:资金的收入,包括销售收入、出租收入、利息收入和贷款本金收入等。
   现金流出量:资金的支出,包括土地费用、建造费用、还本付息、经营费用、税金等。
   净现金流量:现金流人量与现金流出量之差。
2.资金等效值:在考虑时间因素的情况下,与某一时间点上一定金额的实际经济价值相等的另一时间点上的价值。
等效值是资金时间价值计算中一个十分重要的概念。资金等效值是指在考虑时间因素的情况下,不同时点发生的绝对值不等的资金可能具有相同的价值。也可以解释为“与某一时间点上一定金额的实际经济价值相等的另一时间点上的价值”。
例如,现在借入100元,年利率是15%,一年后要还的本利和为115元。这就是说,现在的100元与一年后的115元虽然绝对值不等,但它们是等值的,即其实际经济价值相等。
通常情况下,在资金等效值计算的过程中,人们把资金运动起点时的金额称为现值,把资金运动结束时与现值等值的金额称为终值或未来值,而把资金运动过程中某一时间点上与现值等值的金额称为时值。
3.房地产投资项目经济评价指标
          盈利能力指标
清偿能力指标
    静态指标
    动态指标
    成本利润率
    财务内部收益率
    借款偿还期
    投资利润率
    财务净现值
    利息备付率
    资本金利润率
    动态投资回收期
    偿债备付率
    静态投资回收期
 
    资产负债率
其中,盈利能力指标是用来考察项目盈利能力水平的指标,包括静态指标和动态指标两类。静态指标是在不考虑资金的时间价值因素影响的情况下,直接通过现金流量计算出来的经济评价指标。动态指标是考虑了资金的时间价值因素的影响,要对发生在不同时间的收入、费用计算资金的时间价值,将现金流量进行等值化处理后计算出来的经济评价指标。相较而言,静态指标计算简便,通常在概略评价时采用,动态指标能较全面反映投资方案整个计算期的经济效果,适用于详细可行性研究阶段的经济评价和计算期较长的投资项目。
清偿能力指标是指考察项目计算期内偿债能力的指标。除了投资者重视项目的偿债能力外,为项目提供融资的金融机构更重视项目偿债能力的评价结果。
财务净现值率是项目财务净现值与项目总投资现值之比,其经济含义是单位投资现值所能带来的财务净现值,是一个考察项目单位投资盈利能力的指标。由于财务净现值不直接考察项目投资额的大小,故为考察投资的利用效率,常用财务净现值率作为财务净现值的辅助评价指标。财务净现值率(FNPVR)计算式如下:
应用FNPVR评价方案时,对于独立方案,应使FNPVR≥0,方案才能接受;对于多方案评价,凡FNPVR<O的方案先行淘汰,在余下方案中,应将FNPVR与投资额、财务净现值结合选择方案。而且在评价时应注意计算投资现值与财务净现值的折现率应一致。
4、项目不确定性变量
   房地产开发项目的主要不确定性变量:
(1)土地费用,在进行项目评估时如果开发商还没有获取土地使用权,土地费用往往是一个未知数。
(2)建安工程费用,在房地产开发项目评估过程中,建安工程费用的估算比租金售价的估算要容易一些,但即使这样,评估时所使用的估算值与实际值也很难相符。
(3)租售价格,租金收入或销售收入
(4)开发期与销售期
(5)容积率及有关设计参数
(6)资本化率
(7)贷款利率
5、不确定性分析方法
(1)盈亏平衡分析
(2)敏感性分析
(3)概率分析